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橡膠要繼續上漲,突破新高殊為不易。

起漲于8月末9月初的橡膠,終于在12月中初顯疲態,RU2005在12月19日跌破每噸13000元,回到每噸12800元附近。

橡膠未來去向何方,成為市場投資者關注的焦點。

橡膠為什麼能漲?

9月份的上漲,背後有多方面的因素起作用。第一是季節性因素,第二供應端出了問題,第三重卡的消費向好增添了市場信心,第四央行在流動性的管理上還是偏向于寬松的。

從2000年以來,橡膠價格在四季度都會表現出較強的特征。這里面有橡膠種植的周期性的作用,也有交割制度的制約。

從橡膠種植上來講,滬膠的交割品主要是國產膠(進口三號煙片目前價格太高,不可能進入交割序列),因此交割邏輯主要看國內。

雲南于11月末停割,海南于12月陸續停割,這意味著新的交割品不再生產(交割品全乳膠必須要用新鮮膠乳生產,停割即停產)。交割品生產處于停滯狀態,價格偏強就理所當然了。

2019年上半年的厄爾尼諾現象,導致開割時間推遲,從而影響產量。從印度尼西亞蔓延到泰國南部的真菌病,使得市場對產量縮減的擔憂加劇。

重卡消費特別好。盡管2019年,汽車總體銷售不好,但是重卡一枝獨秀,表現出了極強的韌性。

2019年9月,重卡銷售91345輛,同比增長14%。10月重卡銷售960957輛,同比增長14%。而同期汽車一直是保持負增長。

由于貿易摩擦及其他因素,宏觀經濟承壓,因此央行出台了多項措施,采用調降LPR利率、調降逆回購利率等方式,為市場增加流動性,維護經濟增長。

橡膠在四季度的上漲是多個因素共同作用的結果。

橡膠還能持續上漲創出新高?

分析認為,橡膠要繼續上漲,突破新高殊為不易。

供應的縮減很可能低于預期。據目前了解到的情況,病害擴散的面積非常有限。

官方報道,印尼38.2萬公頃橡膠種植園受到影響,印尼的單產約為每公頃1158千克,開割率是80%,這部分總體產量為35萬—37萬噸。考慮到治療周期,影響的產量在10萬噸以內。

泰國的受災產量預期也在10萬噸級別以內。因此,按照最壞的估計,影響40萬噸的產量,相對于全年約1400萬噸的產量來說,影響的級別在3%以內。

另外,還要考慮源源不斷的新的產出,以及庫存的緩沖作用。因此,價格上漲可以發生,但是要獲得如火箭般上沖的動能,則非常困難了。

貨幣方面,中國10月CPI同比增長4.5%,遠遠高于3%的政策目標,即便扣除豬肉上漲的影響,央行貨幣政策騰挪余地也非常有限。因此,在新的利多因素出來之前,橡膠價格不能獲得持續不斷的上沖動力。

雖然橡膠價格上漲會遇阻,但至少在一段時期內,橡膠價格遭受重挫的概率已經下降了,也就是說它會在底部形成安全墊。

從價格本身來說,當價格低到一定程度的時候,會有更多的投機者(無論是現貨抑或是期貨)進來買貨,以期抄底。

從行業種植管理的角度來說,當價格跌到一定程度的時候,會傷害更多膠農的割膠和管理膠林的積極性,從而影響當前以及未來的橡膠產量,這會反過來促進價格的回升。

文章來源︰期貨日報

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